原文作者：Stefanie Wayco、Matthew Catani

原文编译：白话区块链

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美国总统唐纳德·特朗普正迈向实施一个对加密货币友好的行政方向。一个明确的信号是任命大卫·萨克斯（David Sacks）为白宫人工智能与加密货币事务负责人。

这一任命引发了人们对「加密货币事务负责人」角色的广泛猜测：这一角色会具体如何运作？是否会拥有实质性的政策制定权？是否会促成更清晰的监管框架？萨克斯是否仅仅是作为顾问而没有正式的政府头衔或权力？或者，这一角色是否会推动建立一个新的政府加密资产储备？

美国支持的加密货币储备可能为这一数字领域带来急需的清晰指引——例如，哪个政府机构将负责监管加密货币——从而为加密货币全面融入我们的日常消费和投资铺平道路，并推动区块链技术在更大规模的政府项目中的应用。

比特币作为最广为人知的数字资产，一直被视为行业标准。特朗普公开支持建立战略比特币储备的呼声。

新一届政府有机会引领一个可能由创新、数字信贷以及比特币和其他加密货币的全球接受度所定义的新时代，无论它们被视为证券还是商品。

1、数字资产外交：美联储如何利用加密货币

1）美联储的角色

美联储作为国家的中央银行，负责管理货币政策、控制通货膨胀、监管金融机构、确保支付系统高效运行，并推动消费者保护。

美联储的标志性特征是其政治独立性，使其能够专注于长期的经济稳定。其部分职能要求与其他联邦机构密切合作，包括美国财政部、证券交易委员会（SEC）和联邦存款保险公司（FDIC），以提供全面的监督和稳定性。

例如，美联储与财政部合作管理政府债务发行和债券市场的流动性；与 SEC 合作以增强金融市场的稳定性；并与 FDIC 协调以保障存款安全并维持银行体系的完整性。

为了实现目标，美联储运用多种工具，包括调整利率以影响借代成本、通过买卖国债进行公开市场操作，以及设定存款准备金要求以确保银行保持充足的流动性。

2）加密货币储备的愿景

特朗普提出的加密货币储备计划——无论其目标是增强金融稳定、抑制通胀、管理国家债务还是促进创新——都需要进行战略合作，其中美联储是最适合引领这一进程的机构。

与其管理传统资产的角色类似，美联储在潜在加密货币储备中的参与可能决定其成功，确保其与更广泛的财政和货币目标保持一致。

此外，新一届政府对加密货币的接纳也表明了对美联储在管理加密货币储备方面能力的信心。

一个国家级的加密货币储备在概念上可以作为战略资产，类似于黄金等传统储备资产。支持者认为，加密货币储备能够减少国家债务，为其他用途释放美元，同时将加密货币定位为长期的金融资产。

这一储备还可以作为稳定因素，无论数字资产被归类为证券、商品还是货币，都能为加密货币的全面信任提供可靠性和公信力。

2、加密货币作为商品和新的黄金标准

1）历史背景与标准

金融标准在经济稳定和消费者信任中扮演着关键角色。历史上，诸如金本位制等系统为货币估值提供了固定框架，将国家货币与特定数量的黄金挂钩。

在金本位制下，货币可以按固定汇率兑换黄金，这为金融市场和贸易提供了稳定性和可预测性。中央银行维持黄金储备，并将货币供应量限制在与这些储备成比例的范围内，从而促进财政纪律。

如今，美国政府通过所谓的「全面信任和信用」系统担保各种证券，即使没有实物支持，也能保证其可靠性。这一原则是指政府无条件承诺履行其债务，从而增强对政府发行证券的信心。

对于消费者而言，「全面信任和信用」使投资于国债等金融工具具有政府的税收征收能力或货币发行能力作为保障，从而提供了一种安全且稳定的信用和投资形式。

从政策角度看，「全面信任和信用」通过债务发行为政府高效筹资提供了便利。这一系统支持了关键项目，如基础设施建设和紧急救援计划，同时确保了资本市场的准入。

此外，它还为更广泛的金融体系提供信任基础，为旨在促进经济增长和增强经济韧性的政策提供支持。

2）加密货币计划：迈向监管清晰

怀俄明州共和党参议员辛西娅·卢米斯（Cynthia Lummis）一直积极推动建立国家比特币储备的理念。[ 1 ] 她的计划设想在 20 年内积累 100 万枚比特币，用以对抗通胀并补充美元的作用。

该提案包括将美联储黄金凭证转换为比特币，并建立一个具有 20 年最低持有期的战略储备。

未来的加密货币框架需要解决财产权、所有权保护、安全托管解决方案等问题，最重要的是明确哪个机构负责监管加密货币，以及何时和如何根据 1946 年美国最高法院判决的 SEC 诉 Howey 案界定其为证券或商品。

卢米斯的法案针对这些监管挑战，提出了证券与商品之间更清晰的区分，以简化加密货币企业的合规要求。法案包括具体的资金机制和监管框架，将部分加密资产的监管从美国证券交易委员会（SEC）转移至美国商品期货交易委员会（CFTC）。

随着加密货币的崛起，法院对某些数字资产是证券还是商品的性质争议不休。这种模糊性为行业带来了各种不同且混乱的标准。[ 4 ] 因此，一个更清晰的数字资产整体监管框架，能够以明确的方式接纳加密货币，显得至关重要。

尽管 Howey 测试仍将适用，但这一 1946 年的测试对于加密货币来说显得过时——这是当时的法院无法预见的。

虽然数字资产本身不一定是证券，但新一届政府对整个加密行业的认可以及对加密货币储备的接纳，可能会推动建立一个新的监管框架，明确证券与商品的界限。

更明确的法律标准和框架将使公司能够更好地运营交易平台以提供加密货币；让机构投资更加合规；使消费者能够放心地买卖和使用数字资产；并推动加密货币的全面信任和接受。

3）以战略石油储备为模型

美国能源部通过管理战略石油储备（SPR），展示了政府维护商品储备如何影响市场和政策。

尽管 SPR 主要针对能源公司和间接影响广泛消费者，这与加密货币行业有所不同，但其管理模式可以作为构建加密货币储备的基础模型。

SPR 用于稳定石油价格、平衡预算赤字和创造收入，同时在全球市场中提供影响力。类似于 SPR 对能源市场和通胀的影响，加密货币储备可能对数字资产市场和货币政策产生类似的作用。

在日常运营中，由能源部管理 SPR，但总统可以发布储备释放的指令。国会也可以授权出售 SPR 中的石油，用于资助政府开支或应对紧急情况和立法需求，例如定期销售以影响储备水平。

因此，SPR 影响了金融和货币政策，包括稳定油价、能源商品及通胀预期。

同样，加密货币储备可以稳定加密货币市场，对抗经济不稳定，并推动全球对加密货币的采用。就像国会授权 SPR 销售以资助政府项目一样，立法要求也可以规定加密储备的使用。

如果建立比特币储备，美联储将发挥类似于 SPR 的作用，而 CFTC则可以像能源部一样管理基础资产，成为监管和治理机构。

美联储将战略性地影响加密相关政策，同时管理和稳定政府的加密资产资金。它还可以确保储备过剩用于平衡预算和产生收入，并保护消费者的基本利益。

美联储还将继续设定利率、借代和资助政府项目，同时以加密货币作为抵押。

卢米斯的法案指出，财政部将在管理和保障比特币储备中发挥作用，就像财政部目前与美联储合作一样。

财政部管理的去中心化金库系统提案可为国家加密货币储备提供安全存储，从而解决所有权和托管问题，同时确保透明度和问责制，符合公众对加密货币全面信任的日益接受。

3、平衡之道：效率、创新与发展

建立国家加密货币储备的设想反映了一种对美国经济的变革性愿景，将传统金融原则与新兴数字技术相结合。

然而，加密货币政策的演变标志着一个重大转变，例如，比特币最初的去中心化愿景正在向更受监管、更融入政府的未来发展。

1）挑战与平衡

当前的挑战在于，在保持消费者对数字资产使用、投资和创新的效率的同时，也要平衡其去中心化的历史理念。尽管去中心化是行业的核心，但其快速发展已经达到需要一定程度的监管和有限政府干预的地步，以提供明确的法律标准和消费者保护机制。这种需求在新政府的「全面信任加密货币」政策下显得尤为必要。

要发展，就必须制定「游戏规则」，让所有人都能够在同一框架内竞争。

通过接纳加密货币，新一届政府有潜力发展一个以创新、稳定和在数字资产领域全球领导地位为特征的未来。无论是通过联邦计划、州级努力还是监管改革，美国都有能力以战略眼光和适应力开辟这一新领域。

2）持续的不确定性与全球竞争

国会对经济稳定和通胀问题的担忧使得获得批准充满挑战，同时公众的怀疑态度与监管的不确定性可能阻碍进展。新政府能否在效率与创新之间找到适当的监管平衡，将决定国家加密货币储备及整个美国加密行业的成功。

值得注意的是，随着其他国家纷纷制定加密货币政策，美国如果不采取积极措施，将面临落后的风险。建立加密货币储备并实施支持性法规，可以巩固美国在全球加密经济中的领导地位，推动创新与投资。

3）美国的标准与全球领先地位

美国一贯以高标准的消费者保护、数据安全和金融交易规则著称，同时也是资本市场的领导者。

因此，如果其他国家在这一领域领先，美国可能面临不稳定政策的风险，数字资产的保护将不足。为了巩固其全球加密货币之都的地位，美国应以「全面信任加密货币」的态度引领行业发展。

注：斯蒂芬妮·韦科（Stefanie Wayco）是杜安莫里斯律师事务所的合伙人，马修·卡塔尼亚（Matthew Catania）是高级律师，格雷戈里·贝利（Gregory Bailey）是律师。