来源：Adler's Сrypto Insights

编译：比推BitpushNews

宏观经济

1. 股市下跌和消费者信心下降

优先级：高

关键数据：

- 美国指数：标准普尔500指数下跌1.7％，纳斯达克指数下跌2.1％，道琼斯指数下跌748点，创今年最大跌幅。

- 密歇根大学消费者信心指数下调至 64.7（初值为 67.8），一年期通胀预期升至 4.3%，五年期通胀预期升至 3.5%。

与比特币的联系：

股市大幅下跌和消费者信心恶化增加了整体经济的不确定性。投资者可能会寻求替代资产来对冲传统市场的波动和通胀风险，这可能会支撑对比特币的需求。

2. 即将公布的经济数据和美联储评论（未来一周）

优先级：高

关键数据：

- 下周将公布一系列重要数据：美联储官员讲话、个人收入和支出数据、PCE指数、耐用品订单、2025年第一季度GDP增长第二次估计值、以及最新的CB消费者信心指数。

- 同时关注的是住房市场数据（新屋和待售房屋销售）和主要公司（Nvidia、Home Depot、Salesforce 等）的公司报告。

与比特币的联系：

- 关键宏观数据发布带来的市场动荡，可能引发资本流入比特币等另类资产，使得其在经济不确定性加剧的情况下具有吸引力。

3. 10 年期德国债券收益率、政治不确定性和关税威胁

优先级：高

关键数据：

- 德国10年期债券收益率已跌至2.5%以下。

- 在商业活动停滞不前的情况下，市场正在消化欧元区货币宽松政策（降息幅度高达 78 个基点）：德国经济略有加速，但法国经济大幅萎缩。

- 此外，德国即将举行的选举以及特朗普总统的关税政策（即计划从 4 月 2 日起对汽车、半导体和医药产品征收 25% 的关税）也加剧了政治不确定性。

与比特币的联系：

- 地缘政治和贸易风险加剧，以及货币宽松预期，可能促使投资者寻求比特币等具有独立货币政策的资产作为避险。

4. 标普全球服务业商业活动指数（美国）

优先级：中

关键数据：

- 美国服务业商业活动指数从1月份的52.7急剧下降至2025年2月份的50.4，表明私营部门几乎停滞不前。

- 新订单增长明显放缓，就业人数略有下降，价格涨幅放缓。

与比特币的联系：- 服务业放缓预示着更广泛的经济挑战，这可能会促使投资者寻求其他投资工具来实现多元化。在此背景下，比特币被视为对冲法定风险的工具。

5. 美国现房销售

优先级：中

关键数据：

- 2025 年 1 月现房销量下降 4.9% 至 408 万套 – 这是七个月以来的最大降幅，平均房价下降 1.9% 至 396,000 美元。

- 未售出房屋库存增加至 3.9 个月的供应量。

与比特币的联系：

- 房地产市场活动的下降表明经济增长放缓。这一趋势可能促使投资者寻找替代工具来分散投资组合，其中比特币占据重要地位。

对比特币影响最大的因素是股市下跌、消费者信心恶化、货币宽松预期和地缘政治风险等相关消息。这些因素加剧了不确定性，并可能鼓励资本流入包括比特币在内的另类资产。

本周比特币交易概览

该图表显示最近形成的一个收窄区间，价格从该区间向下突破，同时吸收流动性，然后产生看涨冲动，最高达到 9.95 万美元。一个负面因素在于Bybit交易所发生的引起广泛反响的安全事件。

技术概述

- 在93,400 美元至 99,500 美元区间内进行一段时间的局部盘整后，市场试图复苏；然而，负面新闻和安全担忧暂时冷却了购买兴趣。

- 目前的9.65 万美元水平更接近区间中间，进一步的走势将取决于市场消化负面消息并回归正面消息背景的能力（例如，推出新的 ETF 或进一步的机构举措）。

基本因素

- 尽管发生了 Bybit 事件，但行业仍在见证新 ETF 的出现以及各大银行加密货币托管服务的扩张。这产生了一种平衡的积极推动力，尤其是对长期投资者而言。

- 机构对比特币和加密资产的兴趣仍然很高，尽管短期内市场可能会采取“观望”态度，以评估网络攻击和监管行动带来的风险。

概括

-负面因素（重大黑客攻击、安全问题加剧）暂时削弱了看涨情绪，价格在9.65 万美元左右盘整。

-积极因素（新ETF推出、机构消息）继续为比特币中长期提供基本面支撑。

比特币市场数据

市场价格：$96,482.99 | 1周变化：-0.79% | 1个月变化：-8.18%

52周范围：51,697美元 – 106,742美元

市值：1,915,016,273,690 美元 | 1 周变化：-1.03% | 1 月变化：-7.01%

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关键市场指标

日转账量：115,052 BTC | 1周变化：-75.61% | 1月变化：-83.49%

交易所 BTC 储备：2,461,295 BTC | 1 周变化：-0.39% | 1 个月变化：-2.98%

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基本链上指标

网络哈希率：788,864,727,617 EH/s | 1W 变化：-13.13% | 1M 变化：+5.64%

每日矿工费：252,227 美元 | 1W 变化：+65.94% | 1M 变化：-12.48%

活跃钱包数量：252,227 | 1周变化：-74.19% | 1月变化：-79.39%

每周结论：

1. 价格和市值

- 价格（-0.79%）和市值（-1.03%）的小幅下跌表明投资者持一定谨慎态度，但没有证据表明出现大量资本外流。

2. 每日转账量和活跃钱包

- 每日转账量大幅下降（-75.61%）和活跃钱包数量减少（-74.19%）可能预示着短期投机活动减少。这可能是由于整体市场不确定性或参与者将注意力转向其他资产。

3. 交易所的 BTC 持有量

- 交易所持有的 BTC 数量小幅下降（-0.39%）表明用户继续将部分比特币转移到私人钱包，尽管速度很慢，但并不表示恐慌或大量比特币从交易所外流。

4. 算力和矿工费

- 本周网络哈希率下降了 13.13%，但环比仍呈上升趋势（+5.64%）。短期下降可能是由于大型矿池中断或季节性因素（例如能源成本）造成的。

- 当天矿工费用的大幅上涨（+65.94%）可能表明网络负载暂时增加或区块中将交易纳入的需求增加（内存池拥挤的情况）。

整体情况：

在 Bybit 交易所遭受黑客攻击后，比特币市场本周价格略有下跌，同时活动量（转账量、活跃地址）大幅下降，这被认为是一个看涨信号。与此同时，整体网络哈希率等基本指标按月衡量的话，保持相对稳定，费用上涨反映了网络负载的暂时飙升。总的来说，这些数据表明市场参与者正在采取“观望”立场，而不是发出深度下跌趋势的信号。

链上指标

比特币：增长率（市值vs.实际市值）365DMA

比特币：增长率（市值vs.实际市值）365DMA指标显示市值相对于实际市值（流通中代币的平均“实际”成本基础）的增长速度。该指标的下降可能表明资本流入减弱或价格增长相对于市场参与者购买 BTC 的总成本放缓。然而，值得注意的是，即使这一差距缩小，市场仍可能处于当前价格仍显著超过平均“实际”水平的区域。这表明大多数持有者仍在获利，整体情绪仍然看涨。

支持持续看涨趋势的其他论据包括基本因素，例如持续的高网络哈希率、不断上升的机构兴趣以及新投资产品（ETF、期货）的出现。因此，即使增长率放缓，市值远远超过实际价值这一事实本身就表明投资者基础强大，他们尚未急于退出市场。因此，尽管该指标局部下降，但比特币市场的长期结构仍然健康且看涨。

比特币：调整后的 MVRV（30DMA/365DMA）

比特币：调整后的 MVRV（30DMA/365DMA）指标显示比特币短期和长期“已实现价值”之间的比率。简单来说，MVRV（市场价值与已实现价值之比）表示市值超过大多数代币的总购买价格的幅度。“调整后”版本考虑了额外的过滤条件并排除了某些交易以进行更精确的分析，而 30 天和 365 天移动平均线的比较突出了市场参与者行为的过渡阶段。当短期 MVRV 超过长期时，通常表示近期买家获利颇丰，表明市场结构看涨。

该图表显示，在牛市行情中，aMVRV指标（30日移动均线/365日移动均线）持续保持在关键水平之上，其数值增长阶段往往与币价加速上涨周期同步。尽管日内或周内波动，但该指标的当前值仍表明市场仍处于“看涨”阶段。此外，基本面因素的组合为价格提供了额外支撑。因此，即使在暂时回调期间，aMVRV 反映的市场结构仍然有利于长期持有者和预期上涨趋势延续的参与者。

这两个指标都与市值与实际市值的比率有关，但它们从不同的角度来看待它：

比特币：增长率（市值 vs. 实际市值）365DMA关注的是 365 天移动周期内市值与已实现市值之间的变化率（或动态）。简单来说，它表明了代币成本基础（已实现市值）与当前市场估值（市值）之间的差距变化的速度和方向。

比特币：调整后的 MVRV（30DMA/365DMA）本质上是经典的 MVRV——市值与已实现市值的比率（市值/已实现市值）。30 天和 365 天移动平均线之间的比较反映了 MVRV 的短期动态与长期的关系。因此，增长率关注市值和已实现市值之间变化的速度/动态（本质上是“斜率”），而 MVRV 是一个静态比率（尽管在不同时期内平滑）。它们通常相关但不是同一指标。

比特币：交易流量倍数（30 天 / 365 天）

比特币：交易所流量倍数（30D/365D）指标反映的是交易所短期比特币流量（包括入站和出站）与其长期平均值的比率。如果该比率下降，则意味着在过去 30 天内，交易所的活动（无论是销售还是购买）相对于 365 天平均值有所减少。交易所流量的这种放缓通常表明，投资者正在减少将 BTC 转移到交易所进行出售和/或减少提现，以应对高波动性走势。

交易所活动的减少可能表明短期投机者要么已经获利（或亏损），要么采取了观望态度，而长期持有者则不愿抛售他们的代币。这导致市场供应紧张，通常被认为是一个看涨信号：由于交易所流动性低，即使相对温和的需求也能推高价格，而没有大规模抛售则降低了大幅下跌的风险。

比特币：币日被摧毁，长期持有者活跃

销毁币天数指标反映了比特币持有者的活动，考虑到被转移币的“年龄”：币处于休眠状态的时间越长，它们积累的“天数”就越多，它们被转移或“销毁”时的价值就越高。当我们检查该指标的每月变化时，我们感兴趣的是长期持有者的币被转移的频率和数量。急剧上升通常表示较旧的币正在被积极转移或出售，而较低的值则表示长期投资者缺乏重大活动。

每月销毁币天数下降或持续处于低位可能表明长期持有者（旧币）并不急于出售，而是更愿意维持其头寸。这通常被解读为对进一步增长或至少对市场稳定有信心的标志。相反，该指标的明显增加可能表明旧币正在进入流通领域——例如，获利或重新平衡，这通常伴随着价格波动加剧。

结论

尽管存在 Bybit 交易所黑客攻击等短期负面因素，但比特币市场仍处于温和增长阶段。基本面指标（包括机构兴趣高涨、新 ETF 的出现以及相对稳定的网络哈希率）继续支撑看涨情绪，而交易所流量下降和币天销毁数较低表明长期持有者不愿放弃他们所持有的币。

此外，整体宏观经济的不确定性（股票指数下跌、货币宽松预期、地缘政治风险）可能会刺激资本流入比特币作为替代资产。因此，即使在局部回调的情况下，长期市场结构仍显得具有弹性，关键的链上指标表明量进一步增长的潜力。