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Arthur Hayes ：美元与人民币如何杀死比特币周期？

BitpushNews

作者：Arthur Hayes

原标题：Long Live the King!

编译及整理：BitpushNews

（本文所表达的任何观点均为作者的个人观点，不应作为做出投资决策的基础，也不应被视为参与投资交易的建议或忠告。）

社会如何裁决稀缺性，鉴于人类尚未达到科幻小说的乌托邦后稀缺存在？无限充裕的能源并不允许我们想消费什么就消费什么，想什么时候消费就什么时候消费，这并未消除对这种被称为金钱的恶魔般结构的需求，以分配稀缺资源。

金钱和市场结合起来，产生了最好的工具来告知社会生产什么，以什么数量，以及谁应该得到。

一件商品的市场价格裁决了稀缺性。因此，金钱的价格及其数量是任何社会中最重要的两个变量。扭曲其中之一或两者，将导致社会功能失调。每一个经济“主义”都提供了一种贬低或歌颂市场的理论，并且都包含适度的货币操纵。

虽然自由市场是裁决稀缺性的完美方式，但这并不意味着给予更多市场自由会导致向经济瓦尔哈拉（Valhalla）的线性进程。人民希望通过监管市场和金钱来抑制经济波动。这是政府的首要目的。政府提供人民认为最好留给集体控制的商品和服务。或者政府约束市场以防止产生诸如人类奴隶制等不道德后果。伴随这些权力，政府必须对金钱的价格和数量施加一定量的控制。有时政府是仁慈的，而其他时候是专横的货币独裁者。因为政府合法地可以谋杀其公民以惩罚违法行为，它们可以强制使用一种类型的金钱。这会导致好和坏的后果。

所有政府，无论哪种治理理论指导它们，都不可避免地总是通过寻求传送到后稀缺社会的装置来贬值它们的货币供应。实现后稀缺不会源于聪明的印钞方式，而将需要对物理宇宙有更深层次的理解以及操纵这种结构来为我们所用的能力。

然而，一位政客不能等待数十年或数个世纪来实现科学革命。因此，人民对于一个波动和不确定的宇宙的权宜之计总是印更多的钱。

虽然政府很强大，但人民总是找到保留其主权的方法。在许多经历了数个世纪连续政府或王朝的地方性通货膨胀的文化中，文化创造了馈赠仪式（gifting rituals），标志着重大的生命里程碑（出生、结婚和死亡），涉及硬通货的交换。通过这种方式，人民通过文化仪式进行储蓄。没有哪个政客敢于颠覆这些仪式，否则他们将失去领导授权并发现自己人头落地。

在现代，当中心化政府的力量——无论是民主制、社会主义共和国、共产主义国家等——都因思维机器和互联网的进步而强大时，我们人民如何才能保留我们对健全货币的权利？中本聪通过他们的比特币白皮书给予人类的礼物是一个技术奇迹，它在历史上一个非常重要的时刻被推出。

比特币在当前人类文明状态下是有史以来创造出的最好形式的金钱。像所有金钱一样，它有一个相对价值。鉴于“美利坚治下的和平”（Pax Americana）准帝国通过美元进行统治，我们相对于美元来衡量比特币的价值。假设技术有效，比特币的价格将因美元的价格和供应而潮起潮落。

这个哲学前言的目的是提供背景，从而激发了我的思路，关于比特币/美元价格周期的持续时间。已经有过三个周期，历史最高价（ATH）每四年出现一次。随着这个第四个周期的四周年纪念日临近，交易者希望应用历史模式并预测本轮牛市的结束。

而他们应用这条规则，没有理解它过去为什么奏效。没有这种历史理解，他们就会错过为什么它这次会失败。

为了说明为什么四年周期已死，我想进行一个简单的研究，关于两张图表。

主要主题是金钱的价格和数量，即美元。因此，我将分析有效联邦基金利率和美元信贷供应的图表。次要主题是源自中国的人民币的价格和数量。在人类历史的大部分时间里，中国都是地图上最富有的曲线地带。它经历了半个世纪的中断，从1500年到2000年，但如今又在努力夺回全球经济的王位。

问题是，在各个比特币ATH水平上，是否有任何明显的转折点可以大致解释价格的峰值和随后的崩盘？对于每个四年期，我将提供一个解释当时货币趋势的概要，以解释这些图表。

美元（US Dollar）:

白线是衡量美元信贷的价格和供应的指标。这是美联储（Fed）持有的银行准备金和美国银行系统总其他存款和负债的组合。美联储每周发布这两个数字。[1]

绿线代表有效联邦基金利率，由FOMC设定。

金线是比特币/美元价格。

人民币（Yuan）:

中国经济比美国更加信贷依赖，因此，我使用了彭博经济研究中国信贷脉冲百分比12个月变化指数。如果你查看名义GDP的同比百分比变化，你会得到一个相似的图表。

回到过去

创世周期：2009年至2013年

2009年1月3日，比特币产出了它的第一个区块，称为创世区块。2008年全球金融危机（GFC）肆虐，摧毁了全球金融机构。在被收买且付费的美国政府的协助和教唆下，银行家们几乎摧毁了世界经济，但美联储主席本·伯南克通过实施无限量化宽松（QE）“拯救”了系统，该政策于2008年12月宣布并于2009年3月开始。[2]中国人通过增加信贷驱动的基础设施支出来帮助世界经济。到2013年，美联储和中国人民银行（PBOC）[3]在对无限扩张的货币供应的支持上动摇。正如你将看到的，这导致了信贷增长的减速或货币供应的彻底收缩，最终结束了比特币牛市。

美元（US Dollar）:

美元的价格（利率）实际上是0%。美元的供应急剧上升，并在2013年底达到峰值并回落。

人民币（Yuan）:

信贷的大幅增加使世界充斥着人民币，数万亿人民币从中国逃逸到比特币、黄金和全球房地产中。到2013年，虽然信贷增长令人印象深刻，但比以前少得多，且减速与美元信贷增长的减速同时发生。

美元和人民币信贷增长的减速使比特币泡沫破裂。

ICO周期：2013年至2017年

这是ICO（首次代币发行）周期，因为在此期间以太坊主网上线，并迎来了由使用智能合约通过公共区块链认购而资助的新发行项目的增长。[4]比特币从灰烬中崛起，原因在于人民币供应的爆炸式增长，而非美元。如下所示，中国信贷脉冲在2015年加速，同时人民币兑美元贬值。美元的供应下降，而利率上升。比特币暴涨，因为大量的人民币在全球货币市场中四处流动。最终，随着人民币信贷增长从2015年的高点减速，更紧缩的美元货币条件侵入了牛市，并在2017年末将其碾压在地。

人民币（Yuan）:

美元（US Dollar）:

COVID骗局：2017年至2021年

虽然COVID确实杀死了数百万人，但这场危机被糟糕的政府政策所加剧。COVID是幌子，用于驯服民众接受其自由的丧失，这超越了特定地区所统治的任何类型的政府理论。本着“胡乱尝试”的精神，COVID是“美利坚治下的和平”释放直升机撒钱的完美机会，这也为现在的美国总统唐纳德·特朗普提供了自富兰克林·德拉诺·罗斯福的新政以来最大规模的民粹主义政府救济金。数万亿美元被印出来，流入了加密货币。特朗普将经济运行得火热，所有市场都只涨不跌。

美元（US Dollar）:

美元的供应翻了一番，金钱的价格迅速跌至0%。

人民币（Yuan）:

虽然中国信贷脉冲在COVID期间上升，但他们并未全力以赴。利用COVID作为发起对中国房地产泡沫攻击的时机。这种程度的人民币信贷增长并未阻止由“三条红线”政策启动的本地房地产价格崩盘。但这是有意为之，而且由于此时无人被允许进入或离开中国，控制资本外逃和大陆上的社会不满情绪变得非常容易。结果，中国的货币政策并未对本轮比特币牛市做出实质性贡献。

特朗普及其后任美国总统拜登的经济政策造成的通胀，到2021年底已难以应对。通胀飙升，那些没有大量金融资产的人感到被欺骗了。联邦政府停止了刺激措施，美联储开始缩减资产负债表，并宣布将迅速加息。这标志着牛市的终结。

新世界秩序：2021年 -?

“美利坚治下的和平”准帝国不过是一个怀旧的梦想。接下来会发生什么？这是全球领导人正在努力解决的问题。变革不好也不坏，但变革会产生经济赢家和输家。有时输家在政治和经济上很强大，这给执政党制造了问题。为了保护民众免受变革的负面影响，政客们印钱。

这一次，信贷增长的引擎来自于美联储的逆回购计划（RRP，洋红色，Y轴已反转）。金钱的价格上涨。金钱的供应下降。但拜登需要刺激市场。因此，他的女助手，美国财政部长耶伦，发行了比票据/债券更多的国库券（treasury bills），以便耗尽RRP。这向市场释放了约2.5万亿美元的流动性。她的继任者布法罗·比尔·贝森特（Buffalo Bill Bessent）继续了该政策，直到RRP跌至目前接近于零的价值。中国经历了几轮通货紧缩，以负信贷脉冲来判断，中国仍然致力于降低住房价格及其对中国经济的重要性。而且，如果没有其他指导或中美货币政策前景的变化，我将同意许多加密交易者的观点——牛市已经结束了。但美联储和中国人民银行的措辞和近期行动预示着相反的情况。

美元（US Dollar）: