本文是《銀髮經濟新藍海（產業篇）》一書所述九大銀髮經濟垂直領域【老年醫療， 養老照護， 老年食品、老年用品， 養老休閒，養老地產，養老金融， 智慧養老，殯葬行業】的第九章《養老金融產業》的脱水筆記與評論。

本系列養老九大領域產業篇，基於高層某經濟課題組最新承接十五五及二十屆四中全會會議精神，規劃的最新行業權威讀物， 加上本策略組及養老社區的研究評論， 與大家見面。

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*養老金融產業的概念及細分領域

-概念 養老金融是一個『融合了金融與養老領域』的概念體系，旨在應對人口老齡化挑戰，滿足社會成員在養老過程中以及文化產業發展過程中的多樣化金融需求。它不僅僅是傳統金融業務在銀髮領域的延伸，更是一種『全新的金融理念與服務模式』，通過整合金融資源為養老保障提供全方位的支持。

其核心在於將『金融工具的服務與養老需求和銀髮產業發展需求』緊密結合，實現養老資金和銀髮產業發展資金的有效籌集、管理和運用，以保障老年人的經濟安全和生活質量，並為銀髮產業發展提供資金支持

-細分

·養老金金融【養老金制度安排，養老金資產管理】

–養老金制度安排

第1支柱 基本養老保險（城鎮職工、城鄉居民）

第2支柱 企業年金職業年金（企業與個人共同繳納）

第3支柱 個人養老金（個人養老金和其他個人商業金融養老服務）

–養老資產管理【資金安全，保值增值，長期儲備，收益性和流動性，社保基金的多元化資產配置】

案例：泰康養老科技年金大受託、職金寶，企金寶，全益寶

·養老服務金融

為居民全生命週期的各類養老需求提供金融服務，聚焦於個人養老財富積累和消費的金融活動，根據不同人羣的收入水平，風險偏好和養老需求，提供個性化的養老金融解決方案【高收入理財保險，中低收入普惠型】

–個人養老財富管理業務【備老（40+）階段，工作階段，以養老為目標進行財富積累和管理（儲蓄，理財，商業保險，『養老目標基金』，截至2021年已有130只先後發行成立，最新規模超8,00億）】

–養老財富消費業務

圍繞老年羣體財富管理、消費需求及生活保障展開的綜合性金融與服務業務 多元產品服務，滿足財富保值增值，消費，健康保證等方面需求，提昇質量

。住房反向抵押**款【倒按揭，以房養老】

擁有房產的老人將房屋產權抵押給金融機構，金融機構在綜合評估房屋價值、老年人預期壽命等因素後，定期向借款人發放固定金額款項。以滿足其養老生活所需。借款人去世或永久搬離後，金融機構獲得房屋產權，並通過出售等方式處置房產，以回收**款本息，機制是幫助老年人將不動產轉化為活資產。緩解因養老金不足帶來的經濟壓力，同時不影響老年繼續居住在抵押房屋內，保障其生活穩定性和心理歸屬感

【對標國際上的案例，類似日本的收費老人住家。這個最流行的方式，略不同的是日本高齡者在去世後，房屋賸餘價值將會返還給老人家屬，如果超過預期壽命，將被允許免費住至離世】

。租賃**款【對象養老機構和老年人個人】

對於機構擴大規模，改善設施設施條件【有助於增加養老機構的入住率和服務質量改善，服務水平提高】

對於個人提供租賃住房（包括居家環境適老化改造）或適老化設備（大型昂貴型康復輔助器械）的**款服務 【有助於降低自付費用，提高生活質量】

。長期護理保險【重點】【日本1997年頒佈長期護理保險法2000年全面實施，韓國約晚三年，德國約早5年】

即我們所俗稱的長護險，2024年年底49城市覆蓋長護險試點2025年Q2結束，公佈100城市覆蓋長護險

屬於我國在五險一金之後增加的第六險普惠型兜底保險，但目前試行範圍覆蓋還非常有限，主要集中在長三角、珠三角、成渝城市羣等

因年老疾病或傷殘導致生活不能自理，需要長期照顧的老年人，為其提供護理費等保障的保險產品，由政府出資，參保人員付少量金額。參保人繳納一定費用後，在符合保險合同約定的條件下，獲得相應的護理服務或費用補償，包括居家社區和機構護理等多種形式。主要為減輕家庭護理負擔和經濟壓力，保障失能老年人得到妥善照顧，提高生活質量。同時緩解醫療資源緊張的問題

。康復輔助器械租賃

金融租賃公司，通過購置大型康復輔助器械，如輪椅助行器，康復訓練設備，智能護理牀，助浴設施等，向有需求的老年人或養老機構提供租賃服務，老年人或養老機構只需支付一定的租賃費用，即可在規定時間內使用器械，無需承擔高額的器械購置成本【使用效率，普及率，迭代率，供應鏈資金壓力】

案例【恒豐銀行】

–養老金融服務創新

。線上線下結合

。線上渠道 適老化設計 如上海銀行瑞虹新城支行 小小的診室

。線下渠道 專業的服務人員為老人提供理財諮詢業務辦理指導，一些銀行設立了養老金融服務專區

。智能化服務變革

。。智能客服（誰用誰知道，這個體驗不好， Ai進化的水平趕不上客户期望值）

。。智能投顧系統，個性化投資組合方案

。。養老規劃，健康管理，財富傳承，一站式金融服務

案例 龍巖農信1314520（一個目標，三大資源，一個特色，四大品牌，5個轉型，20項舉措…以金融為紐帶，充分發揮黨建引領和各家台作用，凝聚多方力量，形成養老服務矩陣，服務銀髮客羣。由民政、老幹、醫保、人社、行政服務中心五部門提供人員等支持，以社保卡和社保待遇領取為切入點設立綠色通道…線下只進一門，線上一網通辦，銀髮需求一線應答，支付渠道，消費場景，配套設施，軟硬件上的適老化改造）——試點性，受眾範圍太小，受眾人數太少（龍巖本地110家長者食堂，10家養老金結算，養老金融宣教義診受眾人數，千餘人）

·養老產業金融【投資大，回報週期長，金融行業的參與支持有待提昇，目前通過信**債券、股權為養老產業提供融資支持】

。創新

金融機構與老養老企業合作，共同探索『金融加養老』的創新模式

。。社區加保險【泰康 2024年年底，全國35個城市完成40家養老社區的佈局，20家已投入運營，入住居民超13,000位。不同城市的社區對接，總保費門檻不同，超一類城市240萬，一類城市200萬，二類城市160萬，三類城市120萬（與網上主流的泰康生源一燕源高端產品500萬的保費略有不同，參照具體產品的細節），或直接入住，繳納5萬元履約保證金及醫療備用金。再支付相關月費】

。。養老服務加信託

案例 中國外貿信託推出的意定監護加特需信託模式的養老服務信託，該產品將信託制度優勢與養老服務緊密結合，通過整合監護服務，醫療支付等功能，為老齡羣體打造定製化全生命週期的養老解決方案

對一些子女不在身邊或缺乏有效監護的老年人，信託公司根據其需求和資產狀況設立養老服務信託，信託資金用於支付老年人的日常生活照料、醫療護理、緊急救援等費用。同時協助選定專業的養老服務機構，監督服務質量，確保老年人獲得優質持續的養老服務

【上述兩種養老加保單，養老加信託，只適用於高淨值人羣，面對中產及普惠型的，更多的還衹能依託長護險的覆蓋範圍儘量擴大，『最樂觀的估計』，2026年 Q4，全國地級市全面覆蓋，這其中對籌資，資金管理和支付報銷等領域併網主體，系統集成商 it方案提供方，以及長護險服務（全員持證上崗，業務併網）提供領域的『機會和挑戰』都是非常巨大的同步並存，相關上市公司龍頭企業，地區標杆企業容易很快形成馬太效應，『產生獨角獸和調改後的白馬』】

案例。興業銀行 安愉人生 養老保障薪酬規劃增值權益活動平台 一站式養老金融服務體系

*我國養老金融產業發展現狀和未來前景

-現狀

·個人養老金試點落地 2022年11月個人養老金制度在36個城市試點。旨在通過税收優惠、賬户制度等激勵措施，引導居民建立長期養老儲備，構建多層次多支柱的養老保險體系。試行兩年，金融機構纍計開立賬户超過6,000萬個。多元化產品數量超500個。商業養老保險，規模超60,000億元，覆蓋近1億人【這個數據有點..】

·商業養老金業務崛起【2024年市場規模突破千億元，較2023年起步時180億元呈現數倍增長呈現爆發式增長態勢，國壽養老憑藉品牌渠道專業，規模達500億元，佔據一半份額（馬太效應?托拉斯?）】

·對銀髮產業的信**支持力度加大【2024年7月末，銀髮產業**款餘額較年初增長16.1%增速顯著高於同期**款平均增速，資金流向涵蓋養老社區建設，智慧養老服務平台搭建、養老設備研發等多個領域】

-前景

2025年3月國家金融監督管理總局發佈《銀行業保險業養老金融高質量發展實施方案》，構建起涵蓋產品供給，服務創新，風險管控的完。整政策框架。

中國銀行，中國農業銀行，中國人壽..

·加速產業融合【居住醫療金融一體化養老模式，覆蓋生活照料，健康管理，財富規劃的全鏈條服務，創新適老化金融產品，推出住房反向抵押**款，養老消費信託】

·開發智能平台【充分運用大數據，人工智能，區塊鏈等技術，搭建智能化養老金融服務平台，大數據分析養老需求，人工智能算法開發方案 觸達率、效率、用户體驗】

·合作開發項目產品【信**、股權 升級擴張】

基於養老場景積累的真實數據，進行客户行為分析和需求洞察，開發貼合市場需求的養老金融創新產品【這其中的數據主權、資產確權和隱私保護未提及，並且可能中長期內無可落地執行的解決方案，衹能在灰色中游走試探，難以形成有效的增長極】

·投資細分領域【重點】

聚焦養老金融產業細分賽道，挖掘具有高成長性的投資機會

。養老金融科技【 Financial technology】初創企業 智能養老服務平台，數字化養老金管理系統【 天使 B輪 入場及退出機制 對賭協議】

。特色養老服務項目 高端醫養結合社區，認知症照護機構【股權】

。養老產業基金設立 【聯合政府、金融機構、產業資本，提供長期穩定資金支持，推動行業資源整合與模式創新，培育養老金融產業新增長點】

*國外養老金融產業經驗借鑒

-美國成熟的養老金融支持體系

·完善的三支柱養老體系

。第1支柱 強制性聯邦公共養老金體系

。第2支柱 僱主養老金計劃【 DB收益確定型；DC繳費確定型（401k計劃），美國養老制度的核心】

。個人養老金賬户【以個人退休賬户IRA計劃為主，完全基於個人自願繳費，形成積累】

·與資本市場深度融合

【目標日期基金，目標風險基金是dc計劃和ira的主要投資工具，通過簡化個人資產配置決策，改善了個人長期資金短期化決策傾向。而導致的投資投資收益較低的問題】

【美國養老金還投資於股票債券房地產信託基金REITs（特點高票息，抗通脹，長期回報率高和分散風險，是養老地產投資商的優選，也為養老金投資提供了穩定的收益來源）等多種資產，通過多元化的資產配置實現風險分散和收益最大化（這一趴在美劇billions裡面有非常清晰和詳細的介紹.，據美國聯邦及各州的養老金與華爾街資本公司結合，追求高利潤，風控做的也很足，主要其在流動性、收益和風控之間取得了一些平，圖庫會放一兩張圖）】

·多元化養老服務金融產品與服務【反向抵押**款，反向抵押保險和養老消費信託，非常成熟】

·專業的養老金融服務與教育【高素養可接納的養老規劃與投資建議重視養老金融知識普及。通過各種渠道向公眾傳授養老規劃、投資管理、保險等方面知識，助其決策】

·靈活制度設計與政策調整【2006年的《養老金保護法案》將『養老目標基金（我國目前正在大力發展的產品）』納入『合格默認投資選項』，提高了『長期護理保險』的税收待遇，並允許發展『混合型產品』（衍生品類型，降低門檻和流動性強化）】

-德國多層次的養老金融保障體系

·養老保障體系的改變

由傳統的三支柱模式轉變為三層次模式

。第1層次為享受政府税收優惠的法定強制基本養老保險，包括法定養老保險和呂普盧養老金

。第2層次為享受政府税收優惠和補貼的補充養老保險，如企業養老金和里斯特養老保險，旨在提昇養老生活質量

。第3層次為其他補充性個人自願養老保險

·税收優惠與財政補貼政策結合

德國是國際上首個推出税收優惠與財政補貼相結合的個人養老金制度的國家，以李斯特養老金為例，政府提供税收減免，基本補貼和兒童補貼等

·多元化的養老金融產品【裡斯特養老金產品豐富，包括個人年金保險，銀行儲蓄計劃，基金和住房李斯特四類，保值增值，分散風險】

·完善的信息披露與投資者教育

德國《養老金完善法案》要求呂魯普養老金和里斯特養老金的提供商使用統一的。產品信息表，涵蓋風險級別、費用等關鍵信息，提高產品透明度，便於參與者比較和理解

·綜合性的多部門協作監管 聯邦金融監管局統一對養老保險產品進行監管

-日本完善的養老金融服務體系

·三支柱體系較為成熟

-第1支柱公共養老金制度，包括國民年金和厚生年金，覆蓋範圍廣，為所有20~60歲的居民提供基本養老保障，其中厚生年金為工薪階層退休後提供較為豐厚的收入保障，佔養老金總額比例較高

-第2支柱，企業補充養老金制度形式多樣，有確定福利和確定繳費類型等，如繳費確定型db計劃和收益確定型dc計劃，還有中小企業退職金共濟制度，一次性退職金等。由企業和個人共同繳費，補充退休收入

-第3支柱個人儲蓄養老金制度主要包括個人繳費確定型養老金iDeCo計劃和個人儲蓄賬户nisa計劃。個人自願參與，享受税收優惠，額外儲備

·完善的養老金投資管理

2001年設立日本政府養老投資基金（GPIF）負責管理養老金盈餘資金，投資策略以被動投資為主，配置分散的。日本及外國的債券、股票，追求長期穩定回報，採用自行經營和委託外部機構經營相結合的方式，委外的資金規模較大

·多樣化的養老金融產品和服務

遺囑信託、倒按揭等創新型金融產品和服務逐步推廣，其中遺囑信託業務由老人生前設立遺囑，並約定由受託人執行遺囑，有利於實現老人生前的願望【早期香港電影《熾天使》（任達華）裡面有類似的信託產品描述，我國目前有些機構在積極探索的『遺願清單產品』裡面有類似的早期形態】

·多主體的融資渠道支持養老產業發展【補貼税收】

·完善的政策法規保障 20世紀70年代至90年代，日本先後出台《民營養老院設置運營指導方針》，《看護保險法》，《關於社會福利服務基礎結構改革》等政策法規，為老齡企業融資創造條件提供保障，帶動了老年產品、養老設施、老年住宅、金融保險等多種行業的需求增加

*我國養老金融產業當前存在的問題 養兒防老觀念淡化。意識到個人養老規劃重要性，對養老金融產品和服務的需求更加多元化和個性化

-養老金制度體系尚不完善

。基本養老保險資金缺口壓力漸顯【2014年城鎮職工基本養老保險撫養比為2.97:1，預計2050年將下降到1.3:1】

。企業年金覆蓋面狹窄

。個人養老金制度問題凸顯

-養老金融產品和服務單一

·產品缺乏個性化定製，難以滿足不同年齡段，不同收入水平，不同風險偏好，老年人的多樣化理財需求

·長期護理金融產品供給短缺 【重點】相關產品供給嚴重不足，形態單一，保險範圍窄，賠付苛刻，保費高昂，缺少與養老社區護理機構等服務資源的聯動，無法為老年人提供保險保障加護理服務的一體化解決方案，難以滿足長期護理需求的複雜性和多樣性

·產品風險揭示不足 養老目標基金在市場波動較大時，淨值出現大幅下跌；年化收益低於通脹率，導致資產購買力下降 這些失衡，違背養老金融穩健增值的邏輯，損害投資者信任。急需優化資產配置，強化風險分級與完善信息披露

-金融基礎設施建設滯後 【賬户互通互聯，信息建設整合度不高，數據共享困難；養老金融機構投資者的信用評價機制】

-養老金融市場環境隱患重重 【信息不對稱，金融詐騙，監管不到位，尤其是新興的養老金融業態，如互聯網養老金融服務】

-銀髮產業融資壁壘高【資金缺口大，抵押擔保難，產業鏈融資斷層】

*我國養老金融產業未來佈局方向 應從完善養老金制度，創新養老金融產品與服務，加快金融基礎設施建設，優化養老金融市場環境等多個維度出發，構建保障型、服務型、投資型三位一體的金融支持體系，通過提昇老年人支付能力，激活產業資本等，形成從資金供給到消費釋放，再到產業升級的良性循環

-加強基本養老保險制度可持續性【全國統籌（調劑）、企業年金覆蓋範圍、個人養老金制度】

-創新養老金融產品與服務【重點】長期護理保險、老年醫療保險補充產品【日本頒佈《長期護理保險法》是1997年，2000年全面實施】

·開發個性化養老金融產品

·加強養老金融產品跨行業融合創新【儲蓄保險、股票型基金】

·提昇養老金融服務質量

-加快金融基礎設施建設【統一的個人養老金融賬户】

-優化養老金融市場環境【信披、監管】

-提昇銀髮產業金融支持力度【長效資金 創新抵押擔保 完善產業鏈金融服務體系（上游康復器械生產商，老年用品供應商，提供應收賬款質押融資，預付款融資等產業鏈金融服務確保產業鏈資金流順暢）】

-養老金融產業未來潛力領域

·金融產品創新【解決資產保值增值壓力，長期賬户風險等養老痛點，開發專屬金融產品】

·設立養老主題基金【股票型，債券型，混合型，專業管理，實現資產配置及保值增值】

·加強產融結合【養老醫療、智慧養老，養老文旅產業深度融合，醫養結合協同發展，以融促產，以產，哺融】

·加大養老消費信**力度【適老化化改造，智慧養老設備專項消費**款，服務消費與養老再**款，擴大消費信**投放規模】

以上。

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