比推消息，研究和经纪公司 Bernstein 的分析师在一份报告中表示，随着机构资金通过 ETF 流入以及企业财库策略重塑市场，比特币正在发展出更具韧性的所有权结构。

由 Gautam Chhugani 领导的分析师团队在周一致客户的报告中指出，比特币在近期中东冲突中表现坚挺，跑赢了黄金和全球股指等传统资产。

分析师认为，现货比特币 ETF 的成熟以及大型企业财库买家的需求，已经改变了比特币的投资者基础，减少了对投机性散户资本的依赖，强化了其长期前景。

推动这一转变的关键力量是 Strategy。Bernstein 形容该公司通过其激进的囤积模式，扮演着比特币最后贷款人的角色。

分析师表示，Strategy 在近期的市场波动中持续买入，今年迄今已增持 66,231 枚 BTC，平均成本接近 85,000 美元。根据其周一提交的 8-K 文件，Strategy 目前总持仓超过 761,000 枚 BTC，价值约 560 亿美元。

Strategy 还扩大了与其比特币策略相关的融资结构，包括旨在吸引收益导向投资者的优先证券。报告称，该公司的 STRC 产品支付 11.5% 的股息，每周交易量已攀升至 20 亿美元以上。通过这些工具筹集的资金已用于资助额外的比特币购买。

与此同时，通过现货比特币 ETF 流入的机构需求也在加速。分析师估计，过去三周 ETF 吸引了约 21 亿美元的资金流入，使年初至今的净流出降至约 4.6 亿美元，而 ETF 总资产规模约为 920 亿美元。根据 Bernstein 的分析，这些基金目前控制着约 6.1% 的比特币总供应量。

报告还强调了长期持有者的持续存在，作为市场的另一股稳定力量。一年多未移动的比特币目前约占流通供应量的 60%，这表明很大一部分投资者将比特币主要视为价值储存资产。

分析师表示，综合来看，这些结构性变化即使在经历波动期后也在加强比特币的资本基础。目前，包括 ETF、企业财库和政府在内的机构工具持有约 14% 的总供应量。