比推消息，美国 11 月非农就业超预期新增 6.4 万人，但仍显著低于年内平均水平，与此同时失业率升至 4.6%，创近四年新高，8、9 月数据合计下修 3.3 万人，显示劳动市场放缓并非单月波动，而是结构性降温延续。就业增长高度集中于医疗与建筑，联邦政府就业持续萎缩，兼职与短期失业人数上升，反映企业用工趋于保守。

从政策层面看，非农疲软叠加失业率上行，进一步强化市场对美联储提前转向的定价逻辑。虽然平均时薪仍维持年增 3.5%，但在政府停摆导致数据失真、修订频繁的背景下，市场对单一数值的信任度下降，焦点在于趋势与政策反应函数。

对加密市场而言，本次非农属于典型的方向性利多但短线高波动数据。降息预期升温有利于中期流动性叙事，但就业恶化同时提升衰退担忧，降息叙事接近修复性值，容易在事件后引发杠杆去化与价格剧烈摆动。短线需留意 CPI 与初领失业金公布前后，市场是否借宏观利空完成流动性清洗。

Bitunix 分析师：当前宏观主线已从通胀是否回落转向就业是否失速。加密市场的关键不在单次非农结果，而在其是否持续推动政策预期改写，进而重塑风险资产的资金配置逻辑。